美亚柏科：传统行业稳步快速增长，打造基于大数据平台的大安全新市场
类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2015-05-12
公司经营战略转型，围绕互联网大安全框架，以服务+平台运营思路，积极寻找外延合作打开新市场空间。公司在新领域基于超算中心构建大平台上的大安全战略，打造社会诚信生态链，拥有巨大的市场空间。我们将目标价格上调至100.00元，维持买入评级。
支撑评级的要点
公司未来经营战略规划转变。公司经营战略转型，以国家信息大安全为框架，提供大信息安全解决方案。1）计算机安全向互联网大安全转型；2）电子数据取证向大数据分析转型；3）产品单一销售向平台运营转型；4）业务拓展向以服务带来业务增长转型；5）积极通过外延进行互补发展新市场。
公司传统市场支撑100亿估值。电子取证市场稳步快速增长，空间难遇天花板：1）行业横向拓展，2015年重点看刑侦&检察院&工商；2）纵向渠道下沉，我们预计还有12亿的新市场空间；3）新产品形态出现，如iWatch/GoogleGlass等新产品出现；4）存量替代市场保持公司持续稳定收入；5）国际市场拓展加快。
公司新兴市场创造新的200亿+估值。三驾马车加速公司在新市场布局：1）食品安全领域：合作成立进出口食品溯源方案公司，估值150亿；2）无人机瞄准准专业市场，短期估值50亿；3）大IP时代下知识产权保护是蓝海市场，公司通过投资方式打造基于科技+文化+金融的大IP产业链。
评级面临的主要风险
新市场拓展周期不达预期及板块估值回调。
估值
传统市场100亿估值，新兴市场200亿估值，给予公司300亿估值。我们将目标价由55.00元上调为100.00元，维持买入评级。
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