三维通信：网优回暖驱动业绩持续同比改善，新业务拓展奠定公司长期成长基石
类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-04-30
报告要点
事件描述
三维通信发布2014年报和2015一季报。2014年报显示，公司2014年全年实现营业收入9.05亿元，同比增长14.30%；实现归属于上市公司股东的净利润1393万元，同比增长110.31%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-49万元，同比增长99.67%。2014年公司全面摊薄EPS为0.03元。
2015一季报显示，公司2015年第一季度实现营业收入1.42亿元，同比增长8.46%；实现归属于上市公司股东的净利润-1518万元，同比增长42.61%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-1812万元，同比增长34.80%。
事件评论
收入实现快速增长，业绩持续同比改善：2014年，公司营收快速增长的主要原因在于，中国移动加大了无线网络优化投资力度，拉动公司主营无线网络优化覆盖设备及服务业务收入同比增长了11.71%。净利润扭亏为盈的主要原因在于，收入快速增长的同时，公司加强了成本费用管控力度，致使整体毛利率同比提升了4.38个百分点，期间费用率同比下降了9.13个百分点。2015年第一季度，无线网络优化行业处于全年业务淡季，然而，公司营收依然平稳增长，业绩表现亦同比改善。可以预见，随着运营商无线网络优化持续展开，公司全年业绩将实现高速增长。
4G驱动网优维持三年以上行业高景气，确保公司主营业务高速增长：我们重申，中国4G建设将会催生较3G更大的无线网优市场需求，支撑无线网优行业维持三年以上高景气，确保公司主营业务维持高速增长。此外，公司在巩固国内市场的同时，继续加大海外市场的拓展力度。2014年10月，公司成立香港子公司Zenic8Limited，旨在拓展北美、欧洲、日本、东南亚等海外市场，公司凭借iDAS产品强劲竞争实力，获得大量海外订单，为公司全年业绩增长提供强劲支撑。
持续拓展新业务，打造公司长期成长动力：公司在立足无线网优业务的基础上，积极拓展行业信息化应用，呈现出良好的发展态势。2015年4月，公司拟使用自有资金3000万元，与赛伯乐浙江及其他认购人共同设立众创投资基金，以丰富自身资本运作经验。可以预见，后续公司有望采取资本运作的方式，在巩固自身网优行业龙头地位的同时，实现新业务扩张。
投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.29元、0.37元、0.46元，重申对公司“推荐”评级
4009220888